Birgðaflutningur:„Skammgildra“ LME og „álagsbóla“ COMEX. Koparbirgðir LME hafa hrapað niður í 138.000 tonn, sem er helmingunartími frá áramótum. Á yfirborðinu eru þetta járnklædd sönnun fyrir takmörkuðu framboði. En á bak við gögnin eru „birgðaflutningar“ yfir Atlantshafið að eiga sér stað: Koparbirgðir COMEX hafa hækkað um 90% á tveimur mánuðum, en LME birgðir hafa haldið áfram að flæða út. Þessi frávik leiða í ljós lykilstaðreynd - markaðurinn er að skapa tilbúnar svæðisbundnar skortur. Kaupmenn fluttu kopar frá vöruhúsum LME til Bandaríkjanna vegna harðrar afstöðu stjórnvalda Trumps til málmtolla. Núverandi iðgjald á koparframvirkum samningum COMEX gagnvart kopar frá LME er allt að 1.321 Bandaríkjadalur á tonn. Þessi mikli verðmunur er í raun afleiðing „tollaháttunar“: spákaupmenn veðja á að Bandaríkin gætu lagt tolla á innflutning á kopar í framtíðinni og sent málm til Bandaríkjanna fyrirfram til að festa iðgjaldið. Þessi aðgerð er nákvæmlega sú sama og „Tsingshan nikkel“ atvikið árið 2021. Á þeim tíma voru nikkelbirgðir á LME að mestu leyti afskrifaðar og sendar til asískra vöruhúsa, sem leiddi beint til mikils birgðaskorts. Í dag er hlutfall ógildra vöruhúsakvittana frá LME enn allt að 43%, sem þýðir að meiri kopar er fluttur út úr vöruhúsinu. Þegar þessi kopar flæðir inn í COMEX vöruhúsið mun svokallaður „birgðaskortur“ hrynja samstundis.
Stefnumótandi ótti: Hvernig skekkir „tollafasta“ Trumps markaðinn?
Aðgerðir Trumps til að hækka ál- og stáltolla í 50% hafa orðið kveikjan að óttanum í koparverði. Þótt kopar hafi ekki enn verið tekinn með í tollalistann hefur markaðurinn byrjað að „æfa“ verstu hugsanlegu atburðarásina. Þessi óttahegðun hefur gert stefnuna að sjálfuppfyllandi spádómi. Dýpri mótsögnin er sú að Bandaríkin hafa einfaldlega ekki efni á kostnaðinum við að stöðva innflutning á kopar. Sem einn stærsti koparneytandi heims þurfa Bandaríkin að flytja inn 3 milljónir tonna af hreinsuðum kopar á hverju ári, en innlend framleiðsla þeirra er aðeins 1 milljón tonn. Ef tollar verða lagðir á kopar munu atvinnugreinar eins og bílaiðnaður og rafmagn að lokum borga reikninginn. Þessi stefna að „skjóta sig í fótinn“ er í raun bara samningsatriði fyrir pólitíska leiki, en markaðurinn túlkar hana sem verulega neikvæða.
Framboðstruflanir: Er framleiðslustöðvunin í Lýðveldinu Kongó „svartur svanur“ eða „pappírstígris“?
Skammtíma framleiðslustöðvun í Kakula koparnámunni í Lýðveldinu Kongó hefur verið ýkt af nautgripum sem dæmi um framboðskreppu. Hins vegar ber að hafa í huga að framleiðsla námunnar árið 2023 mun aðeins nema 0,6% af heildarframleiðslu heimsins og Ivanhoe Mines hefur tilkynnt að það muni hefja framleiðslu á ný í þessum mánuði. Í samanburði við skyndilegar atburði er það sem vert er að fylgjast betur með langtíma flöskuhálsframboði: alþjóðlegt koparmagn heldur áfram að lækka og þróunarferill nýrra verkefna er allt að 7-10 ár. Þetta er meðal- og langtíma rökfræðin sem styður koparverð. Hins vegar hefur núverandi markaður fallið í ósamræmi milli „skammtíma vangaveltna“ og „langtímavirðis“. Vangaveltusjóðir nota allar truflanir á framboðshliðinni til að skapa ótta en hunsa lykilbreytu - falda birgðir Kína. Samkvæmt mati CRU geta birgðir Kína á skuldabréfasvæðum og óformlegum rásum farið yfir 1 milljón tonn og þessi hluti af „undirstraumnum“ gæti orðið „öryggisventill“ til að stöðuga verð hvenær sem er.
Koparverð: á þröngu línu milli stuttrar kreppu og hruns
Tæknilega séð, eftir að koparverð braust í gegnum lykilviðnámsstig, hraðaðu þróunarfjárfestar eins og CTA-sjóðir innkomu sinni og mynduðu jákvæða afturvirka lykkju „hækkun-stutt stöðvun-frekari hækkun“. Hins vegar endar þessi hækkun, sem byggir á skriðþungaviðskiptum, oft í „V-laga viðsnúningi“. Þegar væntingar um tolla bregðast eða birgðaflutningsleiknum lýkur, geta koparverð staðið frammi fyrir snöggri leiðréttingu. Fyrir greinina er núverandi umhverfi með hátt iðgjald að skekkja verðlagningarkerfið: staðgreiðsluafsláttur LME miðað við kopar í mars hefur aukist, sem endurspeglar veika efnislega kaup; á meðan COMEX-markaðurinn er undir stjórn spákaupmannasjóða og verð er alvarlega skekkt. Þessi klofna markaðsuppbygging mun að lokum verða greidd af endanlegum neytendum - allar atvinnugreinar sem reiða sig á kopar, allt frá rafknúnum ökutækjum til gagnavera, verða undir kostnaðarþrýstingi.
Ágrip: Varist „málmkarnival“ án framboðs og eftirspurnar
Í miðri fagnaðarlætinu þegar koparverð brýst í gegnum trilljón dollara markið þurfum við að hugsa rólegri: þegar verðhækkanir eru aðskildar frá raunverulegri eftirspurn og þegar birgðaleikir koma í stað iðnaðarrökfræði, þá er þessi tegund af „velmegun“ dæmd til að vera turn byggður á sandi. Tollar Trumps kunna að geta haft áhrif á skammtímaverð, en það sem raunverulega ræður örlögum koparverðs er enn púls alþjóðlegs framleiðsluiðnaðar. Í þessum leik milli fjármagns og aðila er mikilvægara að vera edrú en að elta loftbólur.
Birtingartími: 7. júní 2025